澳大利亚央行降息,我们说不应该。这里的原因。

我是“影子”RBA委员会的成员,该委员会由一系列行业和学术经济学家组成

在每次现实的澳大利亚央行董事会会议之前,我们宣布我们对货币政策的建议在2月会议之前,我们认为澳大利亚央行董事会成员应该将政策利率稳定在25%但是他们将利率在18个月内首次降至225%这对许多人来说是一个惊喜,包括金融市场在美元和股票价格大幅回升的情况下做出反应我们和许多其他人一样,只是弄错了吗

不是真的,因为影子委员会和许多市场评论员之间的关键区别在于我们应该推荐RBA应该做什么,而不是预测它会做什么当然我们希望我们推荐的理由如此引人注目以至于RBA我会得出同样的结论,即使它没有直接遵循我们的建议所以它在应该做什么和它将做什么之间的区别在实践中会有所模糊

那么RBA的削减是什么呢

它犯了错误吗

简短的回答是“不完全”(我知道,你认为这是一个典型的双手经济学家回答一个简单的问题但是我会解释)在我的建议中,不要削减,我专注于近期油价的大幅下跌我认为这导致通货膨胀暂时下降至低于澳大利亚央行2-3%的目标区间,最新的CPI年率为17%我承认低通胀为澳大利亚央行降息提供了一些空间但我建议油价下跌,以及美元贬值和美国经济增长强劲,将有助于扩大房地产市场等对利率敏感的行业以外的增长

因此,在澳大利亚央行更好地为金融市场做好准备之前,可能会推迟减产

在政策声明和随后公布的2月份会议纪要中,澳大利亚央行实际上覆盖了许多类似的理由,尽管更为详细

最大的区别是澳大利亚央行强调失业率将会如此它的预测,达到了比以前更高的水平

预测的这种变化部分是由于GDP数据的修正,这表明过去一年的增长较弱鉴于这一新信息和澳大利亚央行对其如何改变失业预测的模型利率,政策利率的立即下调被认为是最佳行动方案其担忧随后得到最新失业率数据的证实,该数据显示1月份跳升至64%,是12年多来的最高利率

澳大利亚央行看起来有先见之明同时,试图以刺激房地产市场的方式支撑需求有其风险美国在21世纪初的经历使得这一点非常清楚最终,我们不知道澳大利亚央行是否做出了正确的呼吁几年,如果有的话最后一个暗影委员会的建议实际上并不像说RBA应该保持利率一样简单一般来说,我们承认政策老鼠的适当水平的不确定性e通过将概率分配给不同的可能性认为这就像在正确的事情上下注是对我们所有成员的平均值,我们分配了68%的概率,即适当的政策保持稳定,概率为13%减少和增加的概率为19%重要的是,我们在没有首先授予的情况下分配个人概率这是为了避免“群体思考”而且成员之间的推荐存在相当大的变化(2月份,我将65%分配给持有稳定,20%减少,15%增加,这与平均概率相差太远这些概率的原因可以从我当前和过去的书面评论中看出来)不幸的是,对于那些可能会有一点争议的人来说我们不是在这里批评澳大利亚央行这与美国最初的“暗影”美联储形成鲜明对比,美联储成立于20世纪70年代

它当时对美联储的政策持批评态度,而非美国联邦储备委员会的政策在政策行动方面,但其整个政策框架货币政策自20世纪70年代以来发生了很大的变化,世界大部分地区都在适应非常成功的新西兰出口通货膨胀目标

这一政策框架强调透明度和名义锚(即,稳定的CPI通胀率)与20世纪70年代实施的秘密和散乱政策形成鲜明对比 澳联储有一个通胀目标,并通过预测通胀和失业率在其政策行动中引导它以透明的方式解释为什么政策利率设定在给定水平,包括如何将通胀控制在2-3以内%目标范围自1994年引入通胀目标以来,该框架使得澳联储平均实现了近25%的通货膨胀因此很难对政策框架进行批评那么影子委员会的角色是什么呢

我认为一个答案是提供一些关于货币政策的独立思考,包括为什么它有时候有意义地提高利率,而不是削减它们我已经注意到金融媒体对减息的相当不懈的热情这些确实刺激了经济那么为什么不呢

当然,答案是这些降息也可能导致通货膨胀和各种不平衡,在短期收益后造成长期痛苦

与此同时,我们需要避免保罗克鲁格曼所说的VSP(“非常严重的人“)综合症,导致持续和高度不负责任的短期疼痛呼吁,以某种方式证明我们的经济美德尽管这种经济放血与长期不信任的医疗版本同样糟糕,VSP继续推动他们令人震惊的糟糕建议和有时甚至可以通过财政政策来试用它货币政策总是会涉及困境而没有简单的解决方案225%的创纪录低政策利率有助于澳大利亚经济适应矿业繁荣时期的结束但它几乎肯定会过度刺激住房市场,将导致问题的影响影子委员会不会就RBA应该做什么提供明确答案我们清楚自己的疑虑但是我们试图在客观的方式和希望为公共货币政策讨论做出贡献只是不要让我们预测澳大利亚央行将在下次会议上做些什么

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