智能资金:澳大利亚选择大型交通基础设施项目的更好方式

澳大利亚需要改变其评估潜在基础设施项目的方式,以确保政府能够更好地了解哪些道路和铁路项目值得建设

一种方法是对我们如何重视基础设施对后代的影响做出长期的改变

这是通过选择“贴现率” - 用于比较在不同时间点发生的项目的成本和收益的机制澳大利亚政府选择将其中央贴现率保持在7%至少自1989年以来贴现率的关键组成部分,即实际借款利率,在此时间内从高达8%变为低于1%

格拉坦研究所发布的最新报告建议政府采用随着世界变化而变化的贴现率,以及反映项目的风险虽然这个概念看起来很神秘,但是使用人为的高贴现率会扼杀告诉政府什么项目的信号

值得建设,哪些不是建设使用错误的贴现率可能意味着我们建立错误的基础设施未来的收益或成本需要转换成今天的美元,因为未来的美元与今天的美元有不同的价值这是因为,甚至忽略通货膨胀的影响,人们今天在某个未来日期对一美元的价值超过一美元当交通项目的利益主要来自遥远的未来时,高折扣率对待这些好处比墨尔本地铁轨道项目的折扣率更低提供折扣率重要性的一个很好的例子如果我们使用基础设施澳大利亚建议的7%折扣率,估计的收益只比成本大10%但是使用4%的贴现率,项目将带来好处比该项目的90亿澳元成本高出近2.5倍的成本一方面,该项目预计将是一个重要的经济项目成功另一方面,它的价值是微不足道的

改变贴现率对新项目的成本效益分析具有重大影响贴现率也是政府考虑的项目组合的重要决定因素正如您在下面的图表中看到的那样,更改贴现率改变不同项目的排名贴现率是潜在基础设施项目评估和排名的一部分贴现率旨在反映该项目资源的次佳使用情况,并具有相同的风险水平

最好的项目可能是交通投资组合中的另一个项目,另一个投资组合,甚至是风险水平相同的海外金融投资我们的报告挑战澳大利亚政府应用这个框架的方式而不是冻结在7%,贴现率应该在货币成本存在重大差异此外,贴现率应区分风险较大的项目和t风险较小的软管如果我们将低风险项目与风险较高的项目进行比较,那么我们将苹果与橙子进行比较

货币成本通常是从政府借贷成本推断出来的,由10年​​联邦债券利率表示

1989年,当澳大利亚确定7%的贴现率时,政府借款利率实际为68%(按通货膨胀调整);在2017年,它是08%贴现率应该反映出货币成本的这种巨大变化与贴现相关的风险类型是项目对经济的预期回报的敏感性 - 被称为系统性风险大多数政府运输基础设施仍然使用经济是否正在蓬勃发展或低迷,因为大多数人继续上班或上学并购买运输货物但是有些项目比其他项目对经济状况更敏感,贴现率应该更高如果我们将风险和低风险借贷的成本结合起来,对于系统性风险较低的项目,2018年的贴现率应该在35%左右,而在运输基础设施项目标准高的情况下,贴现率应该在5%左右

大大低于今天的7%标准中心速率灵敏度测试仍然很重要,当然,因为精确度很难降低贴现率将有助于明确w这是最有价值的交通项目,但它们也将使所有交通项目的经济效益看起来更好 因此,我们的建议似乎与之前的Grattan Institute分析不一致,后者表明澳大利亚政府已经系统地低估了交通项目的成本,使得许多项目看起来比实际上更具吸引力但我们的一贯目标是改善项目选择和评估的各个方面

,所以我们可以知道哪些是最好的项目建设和顺序

这符合生产力委员会和运输,基础设施和区域经济局过去的工作,认为贴现率不是处理乐观的适当方式偏见最终,使用人为的高折扣率是以扭曲公共政策优先事项为代价我们应该致力于改善评估的每个方面,无论哪种方法更明显,所以我们以正确的顺序建立正确的项目更好的折扣将是一个很大的走向那个方向

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