解释者:燃料对冲及其对航空公司和机票的影响

随着油价下跌,以及分析师预测2014/15财年的创纪录利润,澳洲航空和维珍澳大利亚航空公司面临越来越大的压力,需要取消燃油附加费并降低票价澳大利亚竞争和消费者委员会正在调查Qantas是否误导了随着越来越多的人认为航空公司正在攫取所有燃油节省而不将任何好处转嫁给忠诚的客户,维珍澳大利亚航空公司首先将燃油附加费重新整合到悉尼至洛杉矶航线,这是附加费的唯一维珍航线

应用澳洲航空本周跟随降低某些航线(包括美国和亚洲)的常旅客积分兑换机票的燃油附加费,但不是欧洲澳洲航空将在对冲合同允许的情况下尽快将所有燃油附加费纳入基本票价和/或竞争迫使它这样做因为传统上消费者对燃油附加费的价格敏感度较低o基本票价,分拆对航空公司都有利这个问题不是,如果燃油附加费只适用于国际航班,将重新纳入机票价格所有票价(包括国内)预计也将进一步下降根据国际航空运输协会的数据,澳大利亚国际航空运输协会的国际机票价格,包括燃油附加费在内,过去十年的票价和运费在全球范围内下降了约60%,从未低于今天的消费者享受较低的票价

航空燃油价格上涨,这不是其他运输模式可以宣称的东西理论上,航空公司应该是油价暴跌的最大受益者,因为燃料成本已成为过去十年中航空公司的最大成本类别,通常代表30-总营运费用的40%低成本航空公司特别容易受到燃油价格变动的影响,因为它们已经降低了所有其他成本(例如员工成本降至最低例如,亚洲航空公司的飞机燃料费用约为47%

这意味着几乎所有低成本航空公司的对冲,其中最着名和成功的例子是西南航空公司虽然航空公司将从最近的利益中受益从长远来看,油价大幅下跌(自去年峰值以来超过50%),短期至中期对冲合约和外汇风险可能使事情变得更加复杂国际航空运输协会期望航空公司发布2015年全球集体净利润约250亿美元,油价下跌是盈利能力提升背后的主要驱动力之一鉴于全球航空公司40年平均净税后利润率约为01%,即将实现利润对于急需的资本和债务管理以及车队现代化和产品改进非常重要尽管如此,尽管对于巨额利润感到兴奋,国际航空运输协会预计,即将到来的航空公司很快将会增加投资资本回报率(ROIC),但这仍然是61%2014年投资回报率的显着改善,仍然比78%的预期加权平均成本低08个百分点资本(WACC),所以大多数航空公司仍然会破坏股东价值澳大利亚航空公司最近20%的澳元贬值意味着一些燃料价格上涨将减少,因为大多数航空燃料(以及许多其他航空公司的费用)以美元交易更多的是,大多数航空公司(及其客户)需要耐心等待,因为前期的燃料购买行为旨在保护航空公司及其消费者澳大利亚航空公司并没有什么不同,该航空公司预计2015财年上半年燃油价格下降只能获得3000万澳元的收益,这是在每年450亿澳元的燃油费用的背景下,并不是一个巨大的成本节约(ye t)可转化为利润或最终降低票价燃料对冲只是航空公司采取的风险缓解策略的一个例子燃油价格波动性,货币波动和利率的风险因使用不同类型的航空公司而广泛对冲金融工具的不同航空公司如何处理对冲方式各不相同(例如,纪律严明的汉莎航空公司与试图超越市场的瑞安航空公司) 有些人会对几乎所有的燃料需求,货币和利率风险进行对冲,有些人根本不进行对冲在现货市场油价的最后一次大幅下跌期间(2008/09财年和与GFC相关),许多航空公司报告了巨大的对冲损失(在纸面上) - 例如国泰航空( - 9.74亿美元),国航( - 9.94亿美元)和阿联酋航空( - 4.28亿美元)最近,达美航空公司报告了120亿美元的燃料按市值计价调整费用2014年的对冲因此,包括英国航空公司和法国航空公司在内的许多航空公司缩减了对冲一段时间,而其他航空公司则完全停止对冲中国政府更进一步禁止其所有航空公司进行燃油对冲这意味着他们现在已进入降低国际票价的最佳位置,但可以通过全面和即时接触未来燃料价格上涨来弥补轨道其他航空公司将报告类似的纸张损失,但同时将受益于燃料价格下降,因为并非所有的需求对冲进行套期保值,对冲套利通常设计为两种方式限制损失

确定航空公司是否推测燃油价格需要对其使用的燃料套期保值工具的类型进行深入分析缺乏公开要求使得几乎无法确定如何确切地或当航空公司对冲时他们当然没有公开讨论他们的战略细节,因为成功的燃料对冲是一种竞争优势大多数航空公司使用“无成本”的套期保值,这是使用看涨期权而同时做空以较低的执行价格实施期权通过这样做,航空公司可以限制其损失并通过限制上行收益来支付,因此限制了波动性并明确表明套期保值不是投机的基础,而是纯粹保护不受当前波动的燃料价格影响,Qantas,维珍澳大利亚航空和新西兰航空均为94%(2015年上半年)的重度对冲澳洲航空,维珍澳大利亚航空均为72%(110澳元/桶) 2015财年新西兰航空公司和新西兰航空公司2015年上半年的78%以及2015年下半年估计燃油需求的56%阿提哈德最近停止了燃油对冲,中国航空公司根本没有对冲这使得他们目前的定价策略更加灵活,但他们只能因为他们是国家支持而不太关心他们未来油价上涨的风险最终,大型私营航空公司依靠稳定的票价和实现盈利的成本如果他们没有对冲,那么他们基本上是在猜测(油价将会进一步下跌),不要进行套期保值,因为他们的资产负债表不够强大(例如美国航空公司多年)或者有能力立即将燃料驱动的通货膨胀传递给客户(在澳大利亚几乎是不可能的)它是因此,不可避免的是,由于航空燃油价格下降,客户能够享受更低的票价会有一段时间的延迟一旦航空公司支付燃油价格对于目前较低的现货市场价格,竞争将迫使他们将大部分储蓄转嫁给他们的客户

不会传递的将确保私人投资者在这个极具竞争性的市场中至少获得一些投资回报

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